John Templeton - Tiên phong tìm kiếm cơ hội đầu tư trên toàn thế giới !

John Templeton

John Templeton được coi là một trong những nhà đầu tư vĩ đại nhất mọi thời đại. Ông cũng là một trong những người tiên phong trong lĩnh vực đầu tư giá trị, một người thực sự trái ngược và đã đầu tư trên toàn cầu trước khi có ai dám thực hiện.

Trải qua nhiều thập kỷ và các chu kỳ thị trường, suy thoái, chiến tranh và điên cuồng, Templeton vẫn giữ vững lập trường của mình như một nhà đầu tư tài năng. Thông qua tất cả những điều đó, anh ấy đã thể hiện sự thông minh, nghị lực, tính kỷ luật và lòng dũng cảm cần thiết để trở nên phi thường. Từ năm 1954 cho đến khi Templeton nghỉ hưu vào năm 1992, Quỹ Tăng trưởng Templeton đã đạt mức CAGR 16% sau phí, một trong những kỷ lục tốt nhất trong lịch sử đầu tư.

Mặc dù John Templeton đã nghỉ hưu hơn 32 năm trước nhưng các nhà đầu tư có giá trị sâu sắc ngày nay vẫn nên lắng nghe. Những nguyên tắc suy nghĩ và hành động của ông vẫn còn phù hợp cho đến ngày nay cũng như thời điểm bắt đầu Thế chiến thứ hai, khi mọi chuyện bắt đầu với Templeton.
John Templeton

1. Đầu tư giá trị là một phong cách sống
Nhiều nhà đầu tư có giá trị sâu sắc biết rằng Templeton tự coi mình là một thợ săn món hời, muốn mua một cổ phiếu với mức giá thấp hơn đáng kể so với giá trị nội tại. Nhưng ít người nhận ra đặc điểm này sâu sắc đến mức nào. Templeton cũng áp dụng tâm lý săn hàng giá rẻ của mình vào cuộc sống hàng ngày.

Khi còn là một cặp vợ chồng trẻ, Templeton và vợ đã cam kết tiết kiệm và đầu tư 50% thu nhập của mình. Họ rất tự hào khi đi mua sắm khắp nơi để có được những món hời nhất. Khi mới chuyển đến New York, họ đã cố gắng trang bị nội thất cho căn hộ đầu tiên của mình với giá 25 đô la. Sau khi cặp đôi chuyển đến và có con, có thông tin cho rằng John Templeton sẽ theo các thành viên trong gia đình anh tắt đèn để tiết kiệm điện.

Templeton không bao giờ từ bỏ lối sống thanh đạm này. Đạo đức này cuối cùng đã cho anh cơ hội mua một chiếc Rolls Royce nhưng tất nhiên vào thời điểm đó, với tư cách là một tỷ phú, anh nghĩ rằng cuối cùng mình cũng có đủ khả năng.

2. Chấp nhận sự bi quan tối đa
Nền tảng trong phương pháp đầu tư của Templeton luôn là tìm kiếm cái mà ông gọi là điểm bi quan tối đa .

Theo Templeton, thời điểm tốt nhất để mua cổ phiếu là khi tâm lý công chúng bi quan nhất, khi 99% mọi người đã bỏ cuộc. Tương tự như vậy, tại bất kỳ thời điểm nào, thường có một số thị trường, ngành và cổ phiếu nhất định đặc biệt không được ưa chuộng.

Năm 1939, ở giai đoạn đầu của cuộc Blitzkrieg của Hitler và sau một thập kỷ gặp khó khăn về kinh tế, tâm lý thực sự bi quan. Nếu có khi nào thế giới dường như sắp kết thúc thì chính là lúc này - dường như chính ma quỷ đang tấn công châu Âu.

Vào thời điểm này, Templeton đã thực hiện một động thái táo bạo: Ông mua tất cả các cổ phiếu Hoa Kỳ giao dịch dưới 1 đô la, tổng cộng là 104 cổ phiếu - bằng tiền vay. Ông chắc chắn rằng trong khi tâm lý chung vào thời điểm đó rất tiêu cực, thì chiến tranh thực sự sẽ thúc đẩy nền kinh tế. Tuy nhiên, Templeton biết rằng không phải tất cả các cổ phiếu của ông đều hiệu quả. Trên thực tế, 37 cổ phiếu đã phá sản. Đó là lý do tại sao ông đa dạng hóa mạnh mẽ. Trong suốt sự nghiệp của mình. John Templeton luôn là người ủng hộ việc đa dạng hóa rộng rãi. Ông thừa nhận rằng dù ông có cẩn thận đến đâu thì không phải ý tưởng nào cũng sẽ diễn ra theo cách ông nghĩ. Templeton tin rằng trừ khi bạn đúng 100% thời gian, bạn phải đa dạng hóa.

Trong vài năm tiếp theo, khoản đầu tư 10.000 USD ban đầu đã biến thành 40.000 USD, với thời gian nắm giữ trung bình là 4 năm. Trớ trêu thay, cổ phiếu của Templeton mang lại lợi nhuận trên mức trung bình chính xác là vì chúng phần lớn là những doanh nghiệp đang gặp khó khăn. Năm 1939, Templeton đã đoán trước rằng một khi Hoa Kỳ bị lôi kéo vào cuộc chiến, chính phủ sẽ đưa ra mức thuế thời chiến đối với lợi nhuận vượt mức, giống như họ đã từng làm trong quá khứ. Khoản thuế này sẽ gây tổn hại cho những công ty sinh lời nhiều hơn so với những cổ phiếu giá rẻ ở tầng hầm của Templeton, nơi thường không có nhiều thuế để đánh thuế. Đây hóa ra là một trong nhiều trường hợp Templeton đã làm bài tập về nhà của mình tốt hơn một chút so với nhà đầu tư bình thường, nhìn thấy những gì người khác không nhìn thấy, đưa ra quyết định đúng đắn và có đủ can đảm để hành động.

Nhiều thập kỷ trước, Templeton đã hiểu rất rõ điều mà nhiều nhà đầu tư giá trị đầy tham vọng ngày nay khó chấp nhận: để các tài sản tài chính được chào bán ở mức giá hời hấp dẫn nhất, thông thường, phải có điều gì đó không ổn xảy ra với chúng – một cái chân bị gãy – ở mức ít nhất là trong nhận thức của công chúng. Về mặt lý thuyết, những nguyên tắc như mua thấp và bán cao  hoặc mua dưới giá trị thanh lý  nghe có vẻ cực kỳ dễ dàng, nhưng một khi mọi người thực sự nhìn thấy danh sách các cổ phiếu hoặc thị trường giá rẻ, họ có xu hướng cảm thấy không thoải mái.

3. Tìm kiếm trên toàn thế giới
John Templeton thường được coi là một trong những người tiên phong trong lĩnh vực đầu tư toàn cầu. Trong khi các nhà đầu tư khác thuộc thế hệ của ông ngần ngại đầu tư vào bất cứ đâu ngoại trừ quê hương của họ, thì việc Templeton không hạn chế đầu tư vào thị trường Mỹ là điều bình thường.

Đầu tiên, ông không chỉ muốn mua hàng hời, ông muốn mua những món hời nhất xung quanh. Bằng cách đầu tư trên toàn cầu, Templeton có nhiều cổ phiếu hơn để lựa chọn. Thứ hai, ông muốn tận dụng tối đa sự bi quan – không chỉ sau mỗi 20 năm hoặc lâu hơn, mà là liên tục. Khi xem xét một số quốc gia, gần như chắc chắn rằng một số quốc gia sẽ được xem là bi quan hơn những quốc gia khác. Như một phần thưởng, Templeton có thể tăng cường sự đa dạng hóa trên các thị trường khác nhau.

"Có vẻ như theo lẽ thường tình, nếu bạn định tìm kiếm những món hời bất thường này, bạn sẽ không chỉ tìm kiếm ở Canada. Nếu bạn chỉ tìm kiếm ở Canada, bạn sẽ tìm thấy một số món hời, hoặc nếu bạn chỉ tìm kiếm ở Hoa Kỳ, bạn sẽ tìm thấy một số món hời. Nhưng tại sao không tìm kiếm ở khắp mọi nơi? Đó là những gì chúng tôi đã làm trong bốn mươi năm; chúng tôi tìm kiếm ở bất kỳ nơi nào trên thế giới" - John Templeton (phát biểu năm 1979)

Vào những năm 1950, Templeton bắt đầu đầu tư vào Nhật Bản. Điều thu hút ông đến đất nước này là sự kết hợp của tỷ lệ P/E thấp - trung bình là 4, trong khi Hoa Kỳ đứng ở mức 19,5 - và tốc độ tăng trưởng cao, cao hơn 2,5 lần so với Hoa Kỳ. Nhìn lại, có vẻ như đây là một động thái đúng đắn. Nhưng vào thời điểm đó, có vẻ như có điều gì đó không ổn  với Nhật Bản. Có một tâm lý tiêu cực trong không khí. Người Nhật đã thua cuộc chiến. Tất cả những gì họ có thể làm là sao chép. Không có đủ thông tin. Quá nhiều biến động. Có các biện pháp kiểm soát vốn. Còn các quy tắc kế toán khác nhau thì sao?  Những thành kiến ​​tiêu cực như thế này là lý do tại sao định giá lại thấp như vậy, mặc dù Nhật Bản đã có phép màu kinh tế đáng kinh ngạc .

Templeton trước hết là một nhà đầu tư định lượng theo phương pháp bottom-up. Không giống như một nhà đầu tư khác như Jim Rogers, người thường thích mua mọi thứ họ có thể mua được khi tìm thấy một thị trường giá rẻ, Templeton sẽ cố gắng mua những món hời nhất trong thị trường đó. Nhật Bản chỉ là vùng săn hàng vào những năm 50 và 60 - sau đó ông sẽ tìm kiếm thị trường đó để tìm những món hời nhất. Thông thường, ông thấy những công ty nhỏ hơn, ít được biết đến hơn là những món hời tốt hơn so với những cái tên lớn trong gia đình.

John Templeton sẽ không bao giờ đầu tư vào các quốc gia chỉ vì định giá thấp. Ông cũng cố gắng tránh những nước có điều kiện đầu tư không thân thiện. Ông đặc biệt tránh hai điều: chủ nghĩa xã hội và lạm phát. Templeton tin vào doanh nghiệp tự do, không bị gánh nặng bởi quá nhiều sự kiểm soát và quy định của chính phủ.

Ưu tiên hàng đầu của Templeton luôn là định giá thấp - nhưng nếu ông có thể mua cả tăng trưởng mà không phải trả tiền cho nó thì càng tốt. Ông muốn có sự không phù hợp rõ ràng nhất giữa giá và giá trị, nhưng không quá quan tâm đến những điểm khác biệt như đầu tư giá trị so với đầu tư tăng trưởng. Khi so sánh hai cổ phiếu, Templeton đôi khi sẽ hài lòng khi mua cổ phiếu đắt hơn một chút về mặt số liệu định giá như P/E, nếu theo đánh giá thận trọng, nó cho thấy triển vọng tăng trưởng tốt hơn. Tuy nhiên, theo Templeton, người ta không nên suy rộng tăng trưởng cực nhanh vào tương lai. Thông thường, điều đó là không bền vững. Templeton sẽ sử dụng các số liệu định giá khác nhau, cân nhắc hai lựa chọn với nhau và mua những gì ông cho là món hời hơn. Giống như chiến lược Simple Way của Ben Graham, P/E là số liệu yêu thích của ông, nhưng các khái niệm khác như giá trị thanh lý cũng có thể đóng một vai trò.

Ông cũng sử dụng các phán đoán giá trị tương đối này để xác định thời điểm bán. Giống như nhiều nhà đầu tư giá trị khác, Templeton đã dành thời gian suy nghĩ về các chiến lược bán. Câu trả lời tốt nhất cho thời điểm bán mà ông đưa ra là bán khi bạn tìm thấy một món hời tốt hơn nhiều để thay thế.

4. Tất cả chỉ là trong đầu bạn
John Templeton coi tài năng mạnh nhất của mình là khả năng phán đoán - và những người khác cũng vậy khi nói về anh ấy. Anh ta có thể đánh giá tổng thể tình huống và xác định các yếu tố chính mà không cần tốn quá nhiều thời gian vào chi tiết. Với sự tự tin và lòng can đảm, anh ấy sẽ hành động theo sự hiểu biết sâu sắc của mình.

Mặc dù khả năng hiểu được bản chất của sự việc có lẽ là thứ mà một người có thể sở hữu hoặc không ở mức độ lớn, nhưng điều quan trọng đối với một nhà đầu tư là phải nhắc nhở bản thân về điều gì là quan trọng và điều gì không khi nghiên cứu một ý tưởng đầu tư, vì ví dụ bằng cách bám vào danh sách kiểm tra các yếu tố chính đã được chứng minh và bỏ qua mọi thứ khác và từ đó tắt cuộc trò chuyện nội bộ, có thể nói như vậy.

Một trong những chủ đề yêu thích của John Templeton là điều mà ông gọi là kiểm soát suy nghĩ . Anh ấy sẽ rèn luyện bản thân để suy nghĩ một cách tập trung, hiệu quả và tích cực. Giống như mọi hoạt động khác, Templeton tin rằng bạn có thể rèn luyện suy nghĩ của mình theo cách bạn muốn. Với mức độ nhận thức và kỷ luật tự giác cao, bạn có thể lấp đầy tâm trí mình bằng những suy nghĩ tốt đẹp, hữu ích và liên tục loại bỏ bất kỳ suy nghĩ tiêu cực hoặc không hiệu quả nào xuất hiện. Templeton nói: “Và bạn càng làm việc nhiều thì mọi việc càng trở nên dễ dàng hơn”.

5. Giữ khoảng cách
Khi Templeton khởi nghiệp với tư cách là một nhà quản lý tiền chuyên nghiệp, ban đầu anh mở cửa hàng ở New York, nơi anh có thể tiếp cận thông tin dễ dàng hơn và có thể dễ dàng xây dựng cơ sở khách hàng cũng như trang web liên hệ cá nhân. Tuy nhiên, anh chưa bao giờ thực sự cảm thấy như ở nhà ở New York. Ngay khi công việc kinh doanh của anh ấy được thành lập và phát triển tốt đẹp, anh ấy đã sẵn sàng thiết lập một lối sống phù hợp với cá nhân mình.

Năm 1968, Templeton chuyển từ New York đến Bahamas. Thành tích hoạt động của Quỹ Tăng trưởng Templeton thậm chí còn trở nên tốt hơn khi ông quản lý nó từ vùng Caribe. Templeton luôn nhấn mạnh thực tế rằng nếu bạn muốn hiệu suất của mình tốt hơn mức trung bình, bạn phải làm điều gì đó khác với những gì các nhà quản lý tiền khác đang làm. Anh ấy nhận thấy rằng bằng cách sống ở Caribe, cách xa đám đông sôi động ở Phố Wall, việc duy trì sự tách biệt cần thiết để trở thành một người đi ngược lại sẽ dễ dàng hơn nhiều.

Thay vì ở gần những người bán hàng và theo đuổi những lời khuyên hấp dẫn mỗi ngày, Templeton sẽ dành thời gian cho những người thoải mái đang đi nghỉ ở đó, thường là những cá nhân thành đạt và hiểu biết về tài chính. Ngay cả khi có những cuộc thảo luận về thị trường hoặc đầu tư, họ vẫn ở trong một nhóm người dễ tính trong một môi trường rất thoải mái.

Templeton thích đi biển khoảng một giờ mỗi ngày, nơi ông ngồi, đọc sách và suy ngẫm một mình. Những cuộc tĩnh tâm tập trung trong môi trường xung quanh yêu thích của ông thường mang lại hiệu quả đáng ngạc nhiên. Khi xung quanh chỉ toàn cát và đại dương, ông không thể không suy nghĩ theo hướng toàn cầu .

Chắc chắn không phải ngẫu nhiên mà nhiều nhà đầu tư giá trị thành công nhất chọn không đặt trụ sở tại New York mà thiết lập một lối sống phù hợp với họ và bảo vệ họ khỏi những ảnh hưởng không mong muốn - Warren Buffett là ví dụ nổi tiếng nhất. Thông thường, các nhà đầu tư thành công có lối sống tương đối khiêm tốn và yên tĩnh. Thay vì mua những thứ để gây ấn tượng với người khác, họ rất hài lòng với những gì họ thực sự mong muốn trong cuộc sống. Suy cho cùng, làm sao bạn có thể mong đợi khám phá được giá trị nội tại trên thị trường, nếu tất cả những gì bạn quan tâm trong cuộc sống hàng ngày là mức giá cao và các cuộc thi về mức độ phổ biến?

Ở xa Phố Wall, John Templeton chắc chắn có thể đối phó với những cạm bẫy hành vi phổ biến mà các nhà đầu tư phải đối mặt. Nassim Taleb, tác giả của The Black Swan , đã viết rằng biết về các thành kiến ​​nhận thức là không đủ. Ở một mức độ nào đó, bạn vẫn sẽ trở thành nạn nhân của chúng. Bạn phải tránh xa chúng .

Nói cách khác, bạn phải tránh những tình huống mà chúng xảy ra – ví dụ như bằng cách áp dụng các quy tắc trong quá trình đầu tư của bạn. John Templeton, hoạt động ở mức độ nhận thức rất cao, có lẽ cũng nghĩ tương tự về những ảnh hưởng mà ông phải chịu ở New York. Ngay cả khi ông biết mình đang phải chịu tiếng ồn, chủ nghĩa ngắn hạn và sự khoe khoang, ông chỉ có thể thực sự vượt lên trên những lời bàn tán không liên quan nếu ông cắt đứt hoàn toàn. Bằng cách chuyển đến Bahamas, ông đã giải quyết vấn đề đó tốt nhất có thể.

6. Vấn đề định giá
Năm 1979, Businessweek đã xuất bản một trang bìa có tựa đề Cái chết của cổ phiếu  sau một thập kỷ thị trường chứng khoán đi ngang. Do lạm phát cao, lợi nhuận thực tế đã bị tàn phá. Cổ phiếu đã không còn được ưa chuộng, trong khi các tài sản thực như hàng hóa và bất động sản lại được ưa chuộng. Vào thời điểm đó, các quỹ hưu trí đã giành được quyền từ bỏ cổ phiếu và trái phiếu để lấy tài sản thực. John Templeton coi đây là dấu hiệu cho thấy điểm bi quan tối đa đã gần kề. Những người giữ cổ phiếu cuối cùng đã sẵn sàng bán và đang rời khỏi thị trường.

Ngoài ra, Templeton còn xem xét các mức định giá. Những gì anh tìm thấy đã làm anh phấn khích. Chỉ số Dow Jones ở mức P/E là 6,8 lần - mức thấp nhất trong lịch sử được ghi nhận tính đến thời điểm đó. Templeton không giới hạn nghiên cứu của mình ở tỷ lệ P/E mà còn xem xét các chỉ số định giá khác như Giá trên sổ sách, Giá trên dòng tiền và EV/EBITDA, cũng ở mức rất hấp dẫn.

John Templeton đặc biệt thích đánh giá cổ phiếu dựa trên Giá trên Giá trị thay thế của tài sản hoặc doanh nghiệp của công ty. Trong khi mức Giá trên Giá trị sổ sách thậm chí còn thấp hơn sau vụ sụp đổ năm 1929, tỷ lệ Giá trên Giá trị thay thế lại cho thấy một câu chuyện khác: Do lạm phát phi mã, chi phí thay thế tài sản ước tính cao hơn 70 phần trăm so với Giá trị sổ sách - trái ngược với năm 1932, khi giá trị thay thế thực tế thấp hơn khoảng 20 phần trăm so với Giá trị sổ sách đã nêu do giảm phát tại thời điểm đó. Do đó, theo tính toán của John Templeton, mức giá Dow Jones đã ở mức thấp đáng kinh ngạc mọi thời đại, chỉ bằng 59% chi phí thay thế.

Templeton luôn cân nhắc nhiều thước đo định giá vì ông biết rằng một tỉ lệ sẽ không bao giờ nói lên toàn bộ câu chuyện.

Trong lần xuất hiện trên truyền hình năm 1982, giữa lúc chủ nghĩa bi quan về cổ phiếu đang lụi tàn  , John Templeton đã đưa ra một dự đoán trái ngược: Sẽ có một thị trường giá lên mạnh mẽ với chỉ số Dow đạt 3.000 trong vòng 10 năm tới - tăng gần gấp bốn lần. Templeton tiếp tục giải thích lý do: Giả sử tốc độ tăng trưởng trung bình dài hạn là 7% và lạm phát ở mức gần 7%, lợi nhuận sẽ tăng 14% trên danh nghĩa mỗi năm. Chỉ riêng điều này gần như có thể khiến con số tăng lên 3.000. Tuy nhiên, nếu tỷ lệ P/E tiến gần hơn đến mức trung bình dài hạn là 14, bắt đầu từ mức thấp này, con số 3.000 dường như không còn là điều xa vời nữa.

Mọi người nghĩ rằng anh ta bị say nắng do ánh nắng nhiệt đới ở Bahamian, nhưng dự đoán đó lại chính xác đến mức đáng kinh ngạc. Chỉ số Dow đạt 3.000 điểm vào năm 1991 và một lần nữa, Templeton dường như là một thiên tài.

Điều quan trọng cần lưu ý là Templeton thực sự đã đưa ra loại dự đoán nào. Ông không cố gắng dự đoán xu hướng thị trường trong vài tháng tới. Rốt cuộc, mức định giá thấp có thể còn thấp hơn nữa. Các mức định giá không phải là công cụ xác định thời điểm thị trường nhưng chúng có khả năng dự đoán nhất định trong khoảng thời gian 10 năm.

7. Học hỏi từ lịch sử
Vào năm 1999, giữa thời kỳ bong bóng internet, Lauren Templeton, cháu gái của John Templeton, đã đến thăm người họ hàng nổi tiếng của mình ở Bahamas. Cô hỏi anh ấy rằng gần đây anh ấy có mua bất kỳ cổ phiếu công nghệ nào không.

John Templeton mỉm cười và tiếp tục nói về những bong bóng tài chính lớn trong suốt lịch sử – từ cơn sốt hoa tulip của Hà Lan vào những năm 1630 đến bong bóng thế kỷ 20. Ông chỉ ra rằng một yếu tố thường xuất hiện trong những cơn sốt này: một số mặt hàng hoặc ngành công nghiệp thời đại mới dường như đang thay đổi thế giới và do đó thách thức các quy tắc định giá cũ. Nhiều phát minh mới này thực sự đã thay đổi thế giới – đường sắt, ô tô, máy bay, internet. Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư đã mất tiền khi cố gắng tham gia.

Tại sao?

Trong giai đoạn đầu, nhiều người chơi vội vã tham gia vào lĩnh vực mới, tạo ra sự cạnh tranh khốc liệt, dẫn đến ít người sống sót. Cứ mỗi Amazon, lại có hàng chục WorldCom. Đồng thời, những công ty mới này thường được trả giá ngày càng cao, phản ánh sự lạc quan tràn ngập xung quanh họ. Đến một lúc nào đó, mọi người thức tỉnh với thực tế rằng những giả định của họ là không thực tế, được thúc đẩy bởi lòng tham và được hợp lý hóa bởi suy nghĩ viển vông. Họ kỳ vọng quá nhiều quá sớm. Định giá bắt đầu giảm và các nhà đầu tư hy vọng làm giàu nhanh chóng thực sự mất tiền.

Bằng cách nghiên cứu lịch sử thị trường, bạn không thể không nhận thấy rằng các chu kỳ bùng nổ và phá sản đến rồi đi. Tuy nhiên, điều kỳ lạ là hầu hết các nhà đầu tư đều có xu hướng ngoại suy các điều kiện hiện tại trong tương lai. Thời thế sẽ thay đổi và tương lai sẽ không diễn ra đúng như cách chúng ta nghĩ. Giả sử sự đảo chiều trung bình thường là một sự đặt cược khôn ngoan. 

8. Đi ngắn
Đừng đi ngắn… cho đến khi bạn nhìn thấy lòng trắng trong mắt họ .

Giáng sinh 1999, đâu đó ở Mỹ:

Cha của Lauren Templeton nhận được fax từ chú John . Nó chứa danh sách các cổ phiếu NASDAQ mà John Templeton khuyến nghị bán khống. Bán khống có nghĩa là đặt cược rằng cổ phiếu sẽ giảm giá bằng cách mượn nó và bán nó ngay lập tức. Sau đó, người bán khống mua lại cổ phiếu (hy vọng ở mức giá thấp hơn) và trả lại cổ phiếu cho người cho vay. Mức lợi nhuận cao nhất mà một nhà đầu tư có thể kiếm được khi bán khống là 100% - khoản lỗ tiềm ẩn là không giới hạn. Điều này giải thích tại sao bán khống là một hoạt động có phần nguy hiểm.

Nhiều nhà đầu tư giá trị đã bắt đầu bán khống vào những năm 1990, chỉ để thấy giá cổ phiếu thậm chí còn tăng cao hơn. Nó giống như bước trước một chiếc xe tải đang chạy quá tốc độ trên đường cao tốc – nó chạy quá nhanh để tránh và bạn sẽ bị đè bẹp – và sau đó là một số thứ khác. Nhà kinh tế học Keynes đã có câu nói nổi tiếng rằng thị trường có thể “ở trạng thái bất hợp lý lâu hơn mức bạn có thể duy trì được”. Ngay cả khi bạn đúng, nếu nhà đầu tư không nhận ra điều đó và tiếp tục đẩy giá cổ phiếu lên cao thì bạn vẫn có thể phá sản.

John Templeton, khi đang suy ngẫm về vấn đề này, đã lật ngược khái niệm bi quan tối đa của mình và nhận thấy điểm lạc quan tối đa đang đến gần hơn. Bên cạnh những mức định giá vô lý, với việc một số công ty công nghệ được định giá dựa trên số lượng kỹ sư có bằng tiến sĩ mà họ có trong biên chế, Templeton còn xem xét các yếu tố khác. Ông đặc biệt quan tâm đến các giao dịch nội bộ sau IPO. Tại các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, khi cổ phiếu được bán ra công chúng, những người trong nội bộ thường được khen thưởng vì những đóng góp của họ bằng số cổ phần đáng kể trong công ty. Tuy nhiên, thường có một khoảng thời gian khóa sau đợt IPO, nơi người trong nội bộ không thể giao dịch cổ phiếu của họ. Vào năm 1999 và 2000, hoạt động IPO diễn ra rầm rộ với cổ phiếu được định giá ở mức cao. Templeton cảm thấy tự tin rằng trong nhiều trường hợp, người trong nội bộ sẽ bắt đầu bán ngay sau thời gian khóa, đóng vai trò là chất xúc tác để bắt đầu bán mạnh. Templeton đã nghiên cứu thời hạn khóa. Ông tập trung vào những cổ phiếu đã tăng giá ít nhất ba lần kể từ đợt IPO và bán khống chúng vài ngày trước khi thời hạn khóa hết hạn. Anh ta đặt cược tổng cộng 185 triệu đô la. Templeton, nhận thức được sự nguy hiểm của việc bán khống, đã nhanh chóng bù lỗ tại các điểm định trước nếu một số vị thế đi ngược lại với anh ta. Anh ấy để người chiến thắng chạy nhiều hơn nhưng cũng đặt ra các quy tắc cho việc đó.

Một chỉ báo khác làm tăng sự tự tin của Templeton là quan niệm không còn người mua nữa, ngược lại với kịch bản người bán cuối cùng bán ra tại thời điểm bi quan tối đa. Điều đó xảy ra vào ngày 10 tháng 3 năm 2000, khi NASDAQ đạt mức cao kỷ lục mới là 5.132. Cùng ngày, tờ Wall Street Journal đăng một bài báo nêu rằng các nhà đầu tư bảo thủ đang bắt đầu tin vào cổ phiếu công nghệ và đang từ bỏ các phương pháp lỗi thời của họ. Và bạn không thể trách họ, vì lần này, thực sự là khác, đúng không?

NASDAQ bắt đầu đi xuống. Từ mức cao nhất là 5.132, nó đã giảm xuống còn 3.321 đô la, giảm 35% chỉ trong hơn một tháng trước khi phục hồi một vài điểm chỉ để tiếp tục trượt xuống còn 2.407 đô la vào cuối năm. Đáy của nó là vào ngày 4 tháng 10 năm 2002, ở mức thấp nhất là 1.140 đô la. Nhiều nhà đầu tư đã mất hết tiền tiết kiệm cả đời – bong bóng công nghệ thực sự đã nổ tung, chỉ để lại những giấc mơ tan vỡ (ảo tưởng).

Đối với John Templeton, ông đã kiếm được 90 triệu đô la khi bán khống bong bóng công nghệ trong suốt năm 2000 – đôi khi, cách cũ vẫn là tốt nhất.

9. Cuộc sống không phải là những gì bạn nhận được
Trớ trêu thay, giống như hầu hết các nhà đầu tư vĩ đại khác, John Templeton không bao giờ quan tâm quá nhiều đến lợi ích vật chất của tiền bạc – thay vào đó, ông đắm mình vào hoạt động từ thiện, nơi ông có thể sử dụng tiền của mình một cách có ích. Ông yêu thích quá trình đầu tư, nơi tiền bạc tình cờ trở thành thước đo.

Khi còn trẻ, Templeton đã đặt mục tiêu đạt được mức độ thành công cao nhất với tư cách là một nhà đầu tư. Anh ấy không né tránh công việc khó khăn cần thiết để đạt được điều đó - ngược lại, anh ấy đón nhận nó với thái độ tích cực đặc trưng của mình, bởi vì anh ấy biết rằng khó khăn để đạt được điều đó chính là điều khiến nó trở nên tuyệt vời.
Mới hơn Cũ hơn
IC Markets